中海油服(601808)(2883.HK)
年報回顧
評級: 買入 收市價: 15.76 目標(biāo)價: 18.7
公司簡介
中海油田服務(wù)股份有限公司是中國最大的綜合性油田服務(wù)供應(yīng)商，業(yè)務(wù)包括物探勘察服務(wù)、鉆井服務(wù)、油田技術(shù)服務(wù)及船舶服務(wù)等四大類。其母公司中國海洋石油公司是中國最大的海上油氣生產(chǎn)商。
投資概要
公司2012 年錄得營業(yè)收入221.05 億元人民幣，較 2011 年的184.26億元增長了20%;實現(xiàn)歸屬于股東的凈利潤45.7億元，同比增長13.1%;折合每股盈利1.01 元。公司2012 年業(yè)績的大幅增長得益于上游行業(yè)需求大幅回暖以及公司新裝備投入所帶來的產(chǎn)能增長。
2012 年公司四大主營業(yè)務(wù)均錄得較大幅度增長。鉆井服務(wù)業(yè)務(wù)錄得營收112.52 億元，較 2011 年同比增長18.2%，仍是公司主要業(yè)績增長點。油田技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)營業(yè)額同比大幅增長23%至 48.58 億元。船舶服務(wù)業(yè)務(wù)營收增長16.2%至 29.45 億元。物探和工程勘察服務(wù)業(yè)務(wù)同比增長25.7%至24.27億元。
母公司中海油對尼克森的成功收購，意味著其未來將加速拓展海外油田，大力發(fā)展上游業(yè)務(wù)。公司于2012 年 8 月底發(fā)行了10 億美元的外幣債券，用于采購新的鉆井設(shè)備，母公司中海亦將加速推進(jìn)深海業(yè)務(wù)。從這一系列動作來看，公司未來的作業(yè)量還將持續(xù)擴(kuò)大。
無論是從原有需求和供給面還是從貨幣層面來看，國際油價持續(xù)上行的概率較大。上游開采企業(yè)仍會大資本投入，公司的鉆井業(yè)務(wù)量和日費(fèi)率也會隨之提升。另一方面，由于海洋石油的開發(fā)時間較長，合同期限也比較久，費(fèi)率能夠得到保證，不存在太大的波動風(fēng)險。國際油價的短中期回落并不對公司業(yè)務(wù)產(chǎn)生不利影響。
我們認(rèn)為公司的產(chǎn)能以及市場需求都將保持持續(xù)增長態(tài)勢，未來業(yè)績?nèi)杂休^大提升空間，預(yù)計公司2013 年每股收益率將達(dá)到1.38港元。綜合考慮，我們再次提高公司6個月目標(biāo)價至18.7港元，相當(dāng)于13.6倍2013年市盈率，給予“買入”評級。
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