進(jìn)入2013年，中國企業(yè)收購海外公司的大事件伏出水面。中國海洋石油(行情 專區(qū))有限公司26日宣布，中海油完成收購加拿大尼克森公司的交易。交易金額顯示，此次收購尼克森的普通股和優(yōu)先股的總對(duì)價(jià)約為151億美元。這是中國企業(yè)成功完成的最大一筆海外并購。
相對(duì)以往中國企業(yè)收購海外公司來看，此次的規(guī)模與復(fù)雜性也非同小可。對(duì)于此次收購成功，筆者認(rèn)為石油公司的并購案作為利益體均有其戰(zhàn)略考慮，而中海油此次步入海外的投資規(guī)模雖然很大，但世界并購史顯示往往并購愿景與未來實(shí)際預(yù)期并不會(huì)簡(jiǎn)單的成正比，其戰(zhàn)略意義特征更濃。
從收購事件的演變來看，中海油于2012年7 月宣布，與總部位于加拿大艾伯塔省的尼克森公司達(dá)成協(xié)議，將以151億美元收購尼克森。由于尼克森在美國紐交所上市，期間過關(guān)股東表決、加拿大政府及美國相關(guān)機(jī)構(gòu)也非一帆風(fēng)順。從當(dāng)時(shí)相關(guān)協(xié)議數(shù)據(jù)來看，中海油需收購的對(duì)價(jià)之一，則是要承擔(dān)其相關(guān)巨額債務(wù)，可謂并購市場(chǎng)沒有免費(fèi)的午餐。
151億美元的收購報(bào)價(jià)創(chuàng)下近幾年來石油收購案中的最高值，去年7月收購協(xié)議顯示，中海油將以每股27.50美元的價(jià)格收購尼克森的普通股，比當(dāng)時(shí)7月 20日股價(jià)溢價(jià)61%。溢價(jià)收購顯示了中海油志在必得的收購意愿。隨后的收購動(dòng)態(tài)顯示;2012年9月20日，尼克森股東批準(zhǔn)中海油對(duì)其收購協(xié)議，2012年12月7日，加拿大聯(lián)邦政府批準(zhǔn)中海油收購加國聯(lián)邦石油企業(yè)尼克森;2013年2月12日，中國海洋石油有限公司發(fā)布公告稱，中海油建議收購加拿大尼克森公司的交易已經(jīng)獲得美國外國投資委員會(huì)的批準(zhǔn)。2月26日，中海油宣布完成收購加拿大尼克森公司的交易。
從交易雙方的公司基本情況來看，資源開發(fā)有其合作的強(qiáng)大背景與空間。中國海洋石油總公司是中央特大型國有企業(yè)，也是中國最大的海上油氣生產(chǎn)商。公司成立于1982年，注冊(cè)資本949億元人民幣，總部設(shè)在北京，員工約98750名，現(xiàn)有天津，湛江，上海，深圳四個(gè)上游分公司。尼克森是加拿大第十四大石油公司，現(xiàn)有員工約 3000人。其專注于三項(xiàng)發(fā)展戰(zhàn)略：加拿大西部的油砂、頁巖氣及主要位于北海、西非海上及墨西哥灣深水海域的常規(guī)油氣勘探與開發(fā)。而對(duì)于中海油來講，由于中海油自身的石油儲(chǔ)量僅夠開采9年，這一比例在世界主要石油企業(yè)中是最低的之一，而完成這次收購將增加中海油30%的石油儲(chǔ)量，而對(duì)于尼克森來講，由于其是一家典型的非常規(guī)油氣公司，其戰(zhàn)略資產(chǎn)頁巖氣儲(chǔ)備較高，這種新能源的開發(fā)利用或?yàn)榧幽么髱磔^大的收益性預(yù)期。近年來，尼克森經(jīng)營業(yè)績(jī)波動(dòng)較大，需要通過實(shí)力背景的國際化公司進(jìn)行合作，擺脫資金與債務(wù)困擾。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示：尼克森2008年凈收入為17.15億加元，2009年暴跌至5.36億加元。 2010年升至11.27億加元，2011年又跌至6.97億加元。公司經(jīng)營性現(xiàn)金流也波動(dòng)劇烈，2008年為43.54億加元， 2009年18.86億加元，2010年23.92億加元，2011年24.97億加元。因此對(duì)于并購雙方而言存在互利雙贏的基本條件。
國際資本公司收購歷史軌跡顯示，具有了互利雙贏的平臺(tái)而實(shí)現(xiàn)并購后，其也并非能夠完全在未來取得預(yù)期效果，因此對(duì)于此次中海油并購尼克森公司來講，其仍然面臨新能源市場(chǎng)發(fā)展、國際政治局勢(shì)變動(dòng)及資源利用、出口、開發(fā)技術(shù)等諸多因素的挑戰(zhàn)。
總體而言，筆者認(rèn)為，此次中海油并購尼克森公司創(chuàng)下的我國企業(yè)最大海外交購金額案，其戰(zhàn)略意義重大。151億美元的收購報(bào)價(jià)也是近幾年來石油收購案中的最高值，這一方面說明中國對(duì)海外資源投資加大了實(shí)質(zhì)性步伐，另一方面也體現(xiàn)出中海油近年戰(zhàn)略方針的推進(jìn)，但收購市場(chǎng)往往存在戲劇性的變化，即預(yù)期效果往往會(huì)因?yàn)檎�、事件、利益沖突等因素而產(chǎn)生偏差，而此次中海油的海外并購在某種程度上來講，其更大層面體現(xiàn)的是一種戰(zhàn)略意義，也體現(xiàn)了國家某種戰(zhàn)略的顯現(xiàn)，未來的經(jīng)營成功取決于雙方共同來實(shí)現(xiàn)利益其享，風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)。一句話，此次收購的戰(zhàn)略意義遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于現(xiàn)實(shí)意義。
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