江河日下的美
WTI原油近期“老年得志”，拼命追趕自己與
布倫特油價(jià)間的差距。
過去半個(gè)多月來，紐約WTI原油終于擺脫了近10個(gè)月的“被動(dòng)”局面，其和布倫特
原油期貨的價(jià)差從10月的紀(jì)錄高位28美元左右一路下滑到現(xiàn)在16~17美元，盡管這個(gè)價(jià)差仍屬高位。歷史數(shù)據(jù)顯示，布倫特原油這個(gè)“后起之秀”與WTI原油的經(jīng)驗(yàn)價(jià)差多數(shù)時(shí)間維持在1~2美元之間，2010年12月全月，布倫特原油與WTI原油價(jià)差還基本穩(wěn)定在低于4美元的區(qū)間。但這個(gè)傳統(tǒng)今年被徹底打破，可以說在今年前10個(gè)月，兩者價(jià)差就一直呈“單邊上漲”的趨勢(shì)，從1月的3~4美元瘋狂拉升到10月的27~28美元。
WTI即美國(guó)西得克薩斯輕質(zhì)原油，是北美地區(qū)較為通用的一類原油。一直以來，紐約商業(yè)交易所（NYMEX）上市的WTI原油合約都被作為全球原油定價(jià)的基準(zhǔn)，其交易量占到全球三大能源交易所成交總量的一半以上，其西得克薩斯中質(zhì)原油（WTI）是全球交易量最大的商品期貨，也是全球石油市場(chǎng)最重要的定價(jià)基準(zhǔn)之一，所有在北美生產(chǎn)或銷往北美的原油都以WTI原油作為基準(zhǔn)來定價(jià)。倫敦國(guó)際石油交易所交易的北海布倫特原油也是全球最重要的定價(jià)基準(zhǔn)之一，全球原油貿(mào)易多數(shù)都參照布倫特原油定價(jià)，英國(guó)和其他歐洲國(guó)家所使用的
原油價(jià)格就是這一價(jià)格。
二者價(jià)差的縮小主要緣于近來紐約原油更顯著的上漲，過去一個(gè)月，紐約WTI原油期貨主力較10月初低位反彈了約25%，同期布倫特原油的漲幅僅為16%。盡管兩油價(jià)10月以來皆受到商品普漲的提振，但由于WTI油價(jià)還受到“美國(guó)特色”基本面的影響，美盤原油的投資者顯然有更多的炒作因素，這似乎使得這個(gè)美國(guó)本土的原油期貨價(jià)格漲勢(shì)更旺。
作為全球最大的原油消費(fèi)國(guó)，美國(guó)油品庫(kù)存的下降無疑刺激著WTI價(jià)格的回升。美國(guó)的原
油庫(kù)存降幅明顯，原油的周庫(kù)存從半年前的3.6億~3.7億桶降至10月末的不足3.4億桶，NYMEX交易所庫(kù)存也降至7個(gè)月低點(diǎn)。且因?yàn)橄M(fèi)者和企業(yè)支出增加，美國(guó)第三季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)加速，這暫時(shí)緩解了美國(guó)經(jīng)濟(jì)重新陷入衰退的擔(dān)憂。同時(shí)，消費(fèi)者在耐用品方面的支出有所增加，企業(yè)投資也有所攀升。第三季度GDP初值數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)季整體個(gè)人消費(fèi)支出價(jià)格指數(shù)上升2.4%，上一季度該指數(shù)增幅僅為0.7%。美國(guó)經(jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn)將提升原油消費(fèi)增加的預(yù)期，進(jìn)一步抬高WTI原油的近月合約價(jià)格，并縮減它與布倫特原油間的差距。
盡管WTI原油和布倫特原油近來都出現(xiàn)了罕見的近強(qiáng)遠(yuǎn)弱的格局，但因套利資金的作用和基本面的異同，WTI原油的近遠(yuǎn)月價(jià)差已迅速下降，截至發(fā)稿，WTI原油12月合約價(jià)格位于92.7美元，與最遠(yuǎn)的次年10月合約報(bào)價(jià)91.2美元，價(jià)差僅為1.5美元。反觀布倫特市場(chǎng)，套利資金似乎就不是那么“給力”，10月不盡如人意的反彈反而讓布倫特原油的跨月價(jià)差開始超越WTI原油。目前布倫特原油12月合約和明年8月合約價(jià)差已超過5美元。“一般認(rèn)為，現(xiàn)在以布倫特原油為油價(jià)標(biāo)桿的國(guó)家和機(jī)構(gòu)日益增加，布倫特原油也往往更能反映全球原油基本面，資金參與度也不斷增加，其定價(jià)也較以往更加有效。但近期布倫特原油的月份間價(jià)差沒有及時(shí)回歸，反而比WTI的跨月價(jià)差更為遲鈍，可能是受到投機(jī)資金的影響。”一位分析師表示。
不過，布倫特市場(chǎng)能與WTI原有分庭抗禮，也有它的過人之處。在今年北非和中東動(dòng)蕩發(fā)生的同時(shí)，英國(guó)北海一些油田因故障而檢修，這導(dǎo)致供應(yīng)量的減少，同時(shí)包括柴油、煤油和航煤在內(nèi)的餾分油需求開始季節(jié)性增長(zhǎng)，歐洲本地地區(qū)對(duì)原油及
成品油需求增加，供需失衡也造成了布倫特價(jià)格今年站穩(wěn)每桶100美元上方。更宏觀的角度看，全球最重要的兩大石油運(yùn)輸通道——蘇伊士運(yùn)河和蘇邁德輸油管道均在埃及的控制之下，二者的日運(yùn)輸石油總量為250萬桶/天，這幾乎相當(dāng)于伊朗或者巴西的日產(chǎn)量。歐洲地區(qū)36%的原油輸入是依靠中東地區(qū)通過蘇伊士運(yùn)河而來，目前250萬桶/天的原油輸出有2/3是送往歐洲，因此北非的動(dòng)蕩將直接影響到歐洲的石油供應(yīng)，甚至威脅歐洲未來的能源供應(yīng)安全，這些都導(dǎo)致布倫特原油可以長(zhǎng)期對(duì)WTI原油溢價(jià)。
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