“我希望大家能夠支持我們，收購(gòu)尼克森對(duì)于公司改善資產(chǎn)結(jié)構(gòu)有益”，8月20日傍晚，中海油(00883.HK)董事長(zhǎng)王宜林率多位公司高管正裝出席公司中期業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)。
這是2012年斥資160億美元收購(gòu)的尼克森公司后，中海油首次披露相關(guān)數(shù)據(jù)——在整體業(yè)績(jī)報(bào)喜的背景下，卻難掩目前尼克森的尷尬：當(dāng)期，中海油油氣總產(chǎn)量198.1百萬(wàn)桶油當(dāng)量，同比增長(zhǎng)23.1%，“新增部分主要來(lái)自尼克森的貢獻(xiàn)”;當(dāng)期公司凈利潤(rùn)343.83億元(人民幣)，而尼克森僅為 1.97億元(人民幣)。
公司財(cái)務(wù)總監(jiān)鐘華證實(shí)，自2月26日尼克森資產(chǎn)交割完成后，幾個(gè)月時(shí)間，尼克森英國(guó)和尼日利亞的項(xiàng)目是盈利的，而其加拿大的項(xiàng)目還處于虧損中——此前，原尼克森高管正是由于加拿大長(zhǎng)湖油砂項(xiàng)目虧損，進(jìn)而導(dǎo)致公司業(yè)績(jī)大幅滑落，才不得不決定將公司出售的。
于是，對(duì)尼克森并購(gòu)成敗的爭(zhēng)議再起，“尼克森的產(chǎn)量貢獻(xiàn)達(dá)到15%，但其利潤(rùn)貢獻(xiàn)卻低于1%”，有香港投行分析師直接要求公司高管解釋。
“尼克森非常規(guī)油氣資源比重高，所以它的成本也比較高，上半年還有一些并購(gòu)費(fèi)用(攤?cè)肓四峥松?成本中，(因此尼克森項(xiàng)目的利潤(rùn)率不好)”，公司CEO李凡榮認(rèn)為：“通過(guò)加強(qiáng)管理與技術(shù)創(chuàng)新，中長(zhǎng)期會(huì)給公司帶來(lái)很好的貢獻(xiàn);5年前大家并不看好頁(yè)巖油氣，但隨著技術(shù)的創(chuàng)新，現(xiàn)在它對(duì)石油行業(yè)產(chǎn)生重大影響，未來(lái)油砂也一樣。”
尷尬的尼克森
2012年中海油宣布斥資160億美元，對(duì)這家加拿大公司并購(gòu)，當(dāng)時(shí)很多投行就認(rèn)為中海油在“豪賭油砂”。瑞銀香港報(bào)告顯示，在尼克森的資產(chǎn)中，經(jīng)美國(guó)證交委認(rèn)可的油氣儲(chǔ)量64%是加拿大油砂礦資源，另有22%儲(chǔ)備是英國(guó)北海的深海油氣資源;此外根據(jù)加拿大國(guó)家油氣儲(chǔ)量評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)51-101的規(guī)定，尼克森還擁有56億桶油砂資源。
因此，油砂的開(kāi)發(fā)狀況及其利潤(rùn)狀況，對(duì)評(píng)價(jià)中海油高層的決策有著重要的意義，然而鐘華坦承：加拿大的項(xiàng)目仍是虧損的。中報(bào)顯示，自2月26日以來(lái)，尼克森共生產(chǎn)24.8百萬(wàn)桶油當(dāng)量，占中海油上半年產(chǎn)量198.1百萬(wàn)桶油當(dāng)量的12.5%;然而在當(dāng)期中海油344億凈利潤(rùn)中，尼克森的貢獻(xiàn)僅占據(jù)了不足1%。不但如此，2013年上半年中海油整體生產(chǎn)的桶油成本同比上升22.4%，剔除尼克森影響后，其上升幅度僅為9.3%;因?yàn)槭召?gòu)尼克森，當(dāng)期中海油資產(chǎn)負(fù)債率由上年15.7%升至28.3%，財(cái)務(wù)費(fèi)用同比飆升71.9%。
“由于美國(guó)退出QEⅢ預(yù)期等因素，未來(lái)國(guó)際油價(jià)大幅上升的空間和時(shí)間都不大，因此油砂項(xiàng)目未來(lái)的盈利空間并不會(huì)太大，因此現(xiàn)在看來(lái)，當(dāng)時(shí)尼克森的收購(gòu)價(jià)格高了”，上述分析師認(rèn)為。
然而王宜林、李凡榮等公司高層認(rèn)為，目前情況看，尼克森加拿大油砂項(xiàng)目還是不錯(cuò)的，對(duì)改善公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)有益，中長(zhǎng)期看將為公司帶來(lái)不錯(cuò)的收益。
“未來(lái)尼克森的主要工作重點(diǎn)就是油砂，將對(duì)長(zhǎng)湖項(xiàng)目進(jìn)行攻關(guān)，加大技術(shù)管理，降低它的開(kāi)發(fā)成本，要有節(jié)奏地開(kāi)發(fā)”，李凡榮說(shuō)。
海外收購(gòu)并非都是金礦
過(guò)去10年，中國(guó)油企赴海外投資動(dòng)作不斷，但是在產(chǎn)量不斷增大同時(shí)，企業(yè)效益、特別是股東投資回報(bào)未同步增長(zhǎng)。
以中國(guó)石油(601857.SH)投資伊拉克魯邁拉油田為例。根據(jù)與伊政府的協(xié)議，中石油及合作伙伴需在未來(lái)6年內(nèi)將魯邁拉油田的原油日產(chǎn)量提升至285萬(wàn)桶。作為回報(bào)，它們將獲得超出合同規(guī)定日產(chǎn)量部分每桶2美元的服務(wù)費(fèi)。
要想讓魯邁拉產(chǎn)量達(dá)到預(yù)期，中石油等需投資百億元。2010年12月25日，魯邁拉油田項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)增產(chǎn)10%，具備了回收投資和費(fèi)用并獲取報(bào)酬的條件，中石油運(yùn)回了其第一筆收益——200萬(wàn)噸原油。以當(dāng)時(shí)的國(guó)際油價(jià)及外匯牌價(jià)計(jì)算，這200萬(wàn)桶原油價(jià)值約為1.86億美元，換算成人民幣的價(jià)值則為12億元;而與此同時(shí)，作為資源國(guó)的伊拉克政府，獲得了100美元/桶的回報(bào)。
尼克森遍布北美、歐洲和非洲的項(xiàng)目中，中海油也遭遇資源國(guó)“盤剝”。鐘華坦言，在英國(guó)中海油面臨的所得稅率是60%，在尼日利亞更高達(dá)62%。
雖然，現(xiàn)在加拿大油砂項(xiàng)目并未盈利，也不需要向加政府繳納所得稅;但中海油高投入后，即便能夠降低成本獲得盈利，是否又需要面對(duì)加政府的資源稅則變動(dòng)?“在信貸寬松的情況下，中國(guó)企業(yè)多產(chǎn)油符合國(guó)家石油安全戰(zhàn)略的要求;但現(xiàn)在信貸收縮了，國(guó)內(nèi)成品油出現(xiàn)了結(jié)構(gòu)性過(guò)剩，上游企業(yè)是否還有必要不計(jì)代價(jià)投資海外油氣的策略就值得商榷了”，上述分析師說(shuō)。
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