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二季度國(guó)際油價(jià)開(kāi)啟上漲模式

[加入收藏][字號(hào): ] [時(shí)間:2015-04-28  來(lái)源:中國(guó)能源網(wǎng)  關(guān)注度:0]
摘要: 前期導(dǎo)致國(guó)際油價(jià)走低的因素在悄然發(fā)生著變化。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)好于預(yù)期、美國(guó)原油產(chǎn)量開(kāi)始下降、庫(kù)存增速大幅放緩、美元到達(dá)階段性頂部、地緣政治事件發(fā)酵、投機(jī)者看多預(yù)期增強(qiáng)等因素預(yù)示著國(guó)際油價(jià)下一階段將走高。但與此同時(shí),伊朗問(wèn)題的最...



    前期導(dǎo)致國(guó)際油價(jià)走低的因素在悄然發(fā)生著變化。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)好于預(yù)期、美國(guó)原油產(chǎn)量開(kāi)始下降、庫(kù)存增速大幅放緩、美元到達(dá)階段性頂部、地緣政治事件發(fā)酵、投機(jī)者看多預(yù)期增強(qiáng)等因素預(yù)示著國(guó)際油價(jià)下一階段將走高。但與此同時(shí),伊朗問(wèn)題的最終解決、石油輸出國(guó)組織(OPEC)產(chǎn)量政策的變化將給未來(lái)的油價(jià)走勢(shì)增添很大的不確定性。
 
    國(guó)際貨幣基金組織(IMF)預(yù)計(jì)2015年世界經(jīng)濟(jì)增速將有所提高,提振石油需求,支撐油價(jià)。4月16日,IMF發(fā)布《世界經(jīng)濟(jì)展望》報(bào)告指出,當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇速度不均,發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)愈發(fā)強(qiáng)勁,新興市場(chǎng)和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)放緩。預(yù)計(jì)全球經(jīng)濟(jì)增速將從2014年的3.4%升至2015年的3.5%,2016年將升至3.8%。國(guó)際能源署(IEA)、美國(guó)能源情報(bào)署(EIA)和OPEC三大機(jī)構(gòu)紛紛上調(diào)對(duì)2015年全球石油需求增長(zhǎng)預(yù)估。IEA上調(diào)需求增長(zhǎng)9萬(wàn)桶/日,至108萬(wàn)桶/日。EIA上調(diào)6萬(wàn)桶/日,至104萬(wàn)桶/日。OPEC上調(diào)1萬(wàn)桶/日,至117萬(wàn)桶/日。
 
    美國(guó)石油在用鉆機(jī)數(shù)持續(xù)下降,美國(guó)原油產(chǎn)量已經(jīng)開(kāi)始下降。4月17日當(dāng)周,美國(guó)正在鉆探石油的鉆機(jī)數(shù)環(huán)比減少26部,至734部,最近19周鉆機(jī)數(shù)累計(jì)降幅達(dá)53.4%。2015年3月,美國(guó)原油產(chǎn)量為933萬(wàn)桶/日,環(huán)比增長(zhǎng)7萬(wàn)桶/日,增速大幅放緩。4月份開(kāi)始,美國(guó)周度原油產(chǎn)量已經(jīng)出現(xiàn)下降,較月初下降了3萬(wàn)桶/日。預(yù)計(jì)美國(guó)原油產(chǎn)量后期將進(jìn)一步下滑。
 
    美國(guó)原油庫(kù)存增幅下降,二季度末逐漸緩解,對(duì)后期油價(jià)的下行壓力減弱。截至4月17日當(dāng)周,美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存為4.89億桶,環(huán)比增加531.5萬(wàn)桶,創(chuàng)1982年以來(lái)的新高。但從增速看,美國(guó)原油庫(kù)存增幅出現(xiàn)下降,對(duì)后期油價(jià)的下行壓力減弱。預(yù)計(jì)隨著二季度末美國(guó)駕駛出行季節(jié)來(lái)臨、煉廠(chǎng)開(kāi)工率回升,加之原油產(chǎn)量出現(xiàn)下降,美國(guó)原油庫(kù)存壓力將得到緩解,美國(guó)原油庫(kù)存最早于5月底開(kāi)始下降,轉(zhuǎn)而對(duì)油價(jià)形成一定支撐。
 
    美元近期持續(xù)上漲動(dòng)力不足,對(duì)國(guó)際油價(jià)的抑制作用減弱。從美元走勢(shì)看,美元已經(jīng)達(dá)到階段性頂部,近期進(jìn)一步?jīng)_高的可能性不大。雖然總體看美元仍處在升值通道中,但隨著美聯(lián)儲(chǔ)下調(diào)美國(guó)經(jīng)濟(jì)和通脹預(yù)估,加之帶來(lái)加息時(shí)點(diǎn)推遲的預(yù)期,美元持續(xù)升值將暫時(shí)告一段落,預(yù)計(jì)短期內(nèi)存在一定回調(diào)壓力,將呈高位震蕩走勢(shì),對(duì)油價(jià)的抑制作用減弱。
 
    石油期貨市場(chǎng)投機(jī)看多氣氛增強(qiáng)。隨著市場(chǎng)供需基本面形勢(shì)可能發(fā)生微妙變化的預(yù)期增強(qiáng),加之也門(mén)局勢(shì)持續(xù)動(dòng)蕩加劇了人們對(duì)地緣政治事件發(fā)酵的預(yù)期,石油期貨市場(chǎng)的投機(jī)者認(rèn)為油價(jià)進(jìn)一步走低的可能性降低,觸底反彈的概率加大,市場(chǎng)投機(jī)空頭大幅拋倉(cāng),獲利了結(jié),過(guò)去一個(gè)月,非商業(yè)空頭倉(cāng)位下降了6萬(wàn)手,降幅為20%。同時(shí),市場(chǎng)投機(jī)多頭在底部開(kāi)始緩慢建倉(cāng),預(yù)計(jì)隨著形勢(shì)的變化,多頭建倉(cāng)的速度和規(guī)模將逐漸增大。近期,紐交所原油非商業(yè)凈多持倉(cāng)連續(xù)三周大幅增加,截至4月14日,紐交所原油總持倉(cāng)177.48萬(wàn)手,較前一周增加3.104萬(wàn)手;非商業(yè)凈多持倉(cāng)為28.22萬(wàn)手,較前一周增加3.0117萬(wàn)手,市場(chǎng)看多氣氛繼續(xù)增強(qiáng)。
 
    伊朗問(wèn)題將擾動(dòng)油價(jià)走勢(shì)。伊朗與六國(guó)就核問(wèn)題達(dá)成初步框架協(xié)議,順利的話(huà)要在6月30日才能簽訂最終協(xié)議。但伊朗問(wèn)題對(duì)國(guó)際油價(jià)的影響仍存在很大的不確定性。如果6月30日最終協(xié)議簽訂,伊朗將逐漸增加石油出口;但鑒于伊朗的石油產(chǎn)量短期內(nèi)無(wú)法恢復(fù),首先增加出口的將是伊朗的海上浮倉(cāng),近期對(duì)市場(chǎng)不會(huì)產(chǎn)生太大影響。但隨著伊朗原油產(chǎn)量的逐漸恢復(fù),伊朗的原油出口將增加,預(yù)計(jì)出口增長(zhǎng)將達(dá)到100萬(wàn)至150萬(wàn)桶/日,屆時(shí)將沖擊現(xiàn)在的石油市場(chǎng),對(duì)國(guó)際油價(jià)形成一定的壓制。未來(lái)油價(jià)拐點(diǎn)的出現(xiàn)還需要密切跟蹤伊朗局勢(shì)的變化及其對(duì)市場(chǎng)的影響。

    OPEC的產(chǎn)量政策及市場(chǎng)戰(zhàn)略調(diào)整也將增強(qiáng)未來(lái)油價(jià)走勢(shì)的不確定性。下一次OPEC產(chǎn)量會(huì)議將在6月5日舉行,是否減產(chǎn)將成為這次會(huì)議討論的重點(diǎn)。產(chǎn)量政策的變化也將說(shuō)明OPEC的市場(chǎng)戰(zhàn)略是否發(fā)生變化。在本輪國(guó)際油價(jià)下跌過(guò)程中,OPEC采取了保市場(chǎng)份額的市場(chǎng)戰(zhàn)略,結(jié)果差強(qiáng)人意,自己的石油出口收入大幅減少不說(shuō),還沒(méi)有達(dá)到提高市場(chǎng)份額的目的,對(duì)美國(guó)頁(yè)巖油等非常規(guī)石油的影響也沒(méi)有達(dá)到預(yù)期。后期為了保持石油收入穩(wěn)定,同時(shí)考慮到伊朗解禁在搶占傳統(tǒng)市場(chǎng)份額的同時(shí),將導(dǎo)致油價(jià)下跌,這種形勢(shì)會(huì)進(jìn)一步侵蝕沙特等國(guó)的石油出口收入,鑒于此,不排除OPEC在6月會(huì)議上減產(chǎn)的可能性。如果減產(chǎn)的話(huà),將對(duì)國(guó)際油價(jià)形成一定的支撐。但如果減產(chǎn)未果,后期國(guó)際油價(jià)也將承受一定壓力。
 
    綜合判斷,二季度為傳統(tǒng)的需求淡季,市場(chǎng)寬松形勢(shì)難以改變。不過(guò),隨著美國(guó)原油產(chǎn)量減少、煉廠(chǎng)開(kāi)工逐漸回升,或?qū)⒊霈F(xiàn)供需過(guò)剩形勢(shì)開(kāi)始緩和的轉(zhuǎn)折點(diǎn),預(yù)計(jì)樂(lè)觀(guān)情緒將助力油價(jià)逐漸回升。但值得注意的是,伊朗解禁后增加的原油什么時(shí)候大規(guī)模進(jìn)入市場(chǎng),以及6月份OPEC產(chǎn)量政策的變化,將決定油價(jià)上漲模式是否重新被逆轉(zhuǎn),國(guó)際油價(jià)是否又轉(zhuǎn)頭下跌。



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