吞噬現(xiàn)金的怪獸。頁(yè)巖氣開(kāi)發(fā)消耗了巨額數(shù)量的美元,帶給股東們的卻只是賬面財(cái)富,和不斷的融資需求,我們的分析顯示,巨額資本開(kāi)支投向了新井的勘探和開(kāi)采,支撐了企業(yè)油氣產(chǎn)量的增長(zhǎng)。換言之,如果資本開(kāi)支不能延續(xù),企業(yè)將面臨產(chǎn)量的快速下滑。
頁(yè)巖氣井單井產(chǎn)量與衰減率。通過(guò)對(duì)切薩皮克能源公司的年報(bào),以及重要頁(yè)巖區(qū)域數(shù)據(jù)的分析可以看到,頁(yè)巖油氣開(kāi)發(fā)面臨的巨大困難是氣井和油井產(chǎn)量的快速衰減。這也可以從單井產(chǎn)量增速與新井占比之間表現(xiàn)出的關(guān)聯(lián)中得到印證,當(dāng)新井占比超過(guò)5%時(shí),這種關(guān)聯(lián)較強(qiáng)(R2=0.74)。頁(yè)巖氣公司的巨額資本開(kāi)支,重要的用途就是在高衰減率的前提下維持現(xiàn)有產(chǎn)量,以不斷增加的井口數(shù)量來(lái)平衡單井產(chǎn)量的衰減。
勘探開(kāi)發(fā)企業(yè)的好消息。對(duì)美國(guó)企業(yè)而言,不斷的新增氣井和油井,是維持自身產(chǎn)量的重要手段,因此開(kāi)發(fā)費(fèi)用預(yù)計(jì)將持續(xù)增長(zhǎng);而對(duì)中國(guó)企業(yè)來(lái)說(shuō),由于尚處于勘探的早期,國(guó)內(nèi)的勘探數(shù)據(jù)和服務(wù)需求,將是非常旺盛的,我們也因此看好國(guó)內(nèi)從事勘探和數(shù)據(jù)分析服務(wù)的企業(yè),以及出口鉆探開(kāi)發(fā)設(shè)備和提供海外服務(wù)的公司。
看平未來(lái)3個(gè)月油價(jià),看多未來(lái)6個(gè)月和1年的油價(jià)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:沙特收緊原油產(chǎn)量對(duì)全球供給的影響。
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