⊙記者 黃穎 ○編輯 梁偉 楊曉坤
近日，美元指數(shù)延續(xù)跌勢(shì)，而國(guó)際油價(jià)并未表現(xiàn)出應(yīng)有的上漲幅度。5月31日，油價(jià)蓄勢(shì)醞釀后終于發(fā)力上行。借著原油大漲的“東風(fēng)”，中金公司昨日發(fā)布了一份“OPEC 剩余產(chǎn)能偏緊”的研究報(bào)告，盡管報(bào)告并未直接提到對(duì)油價(jià)的具體預(yù)期，但無(wú)疑是為唱多原油的陣營(yíng)助力。
早前，高盛、大摩等機(jī)構(gòu)紛紛調(diào)高原油的目標(biāo)價(jià)位，點(diǎn)燃了市場(chǎng)看多原油的熱情。進(jìn)入5月以來(lái)，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，原油上漲的主因不但是基于地緣政治的“炒作”，而且已上升至供需緊張的層面。
投行爭(zhēng)相唱多
長(zhǎng)久以來(lái)，OPEC 國(guó)家的原油生產(chǎn)能力一直被視為行業(yè)最高機(jī)密。擁有充足的剩余產(chǎn)能意味著可以有效平衡原油市場(chǎng)供需。然而，6月1日，中金公司發(fā)布一篇報(bào)告認(rèn)為近期OPEC 的剩余產(chǎn)能并不像市場(chǎng)預(yù)期的那么多，2011/2012 年OPEC 的實(shí)際有效剩余產(chǎn)能偏緊。中金預(yù)期，OPEC 有效剩余產(chǎn)能約為2.67 百萬(wàn)桶/天，低于市場(chǎng)預(yù)期的4.5至5.5 百萬(wàn)桶/天。
“這可以理解為，中金繼高盛、大摩之后也唱多原油了�！睍r(shí)富金融商品經(jīng)理邵濤表示，“根據(jù)以往的經(jīng)驗(yàn)，順應(yīng)高盛的預(yù)期，勝算概率較大。”
更有業(yè)內(nèi)人士笑言，“國(guó)內(nèi)投行似乎都是在高盛唱多原油之后就開始唱多，反正就是找各種理由唱多。”
5月24日，高盛稱，因國(guó)際部分地區(qū)緊張局勢(shì)的持續(xù)影響而上調(diào)油價(jià)目標(biāo)。該機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，利比亞供應(yīng)損失和差強(qiáng)人意的非歐佩克國(guó)家產(chǎn)量將令原油供需進(jìn)一步收緊，并于2012 年初達(dá)到十分緊張的程度，行業(yè)成本日益上升的壓力則可能在今年就有所體現(xiàn)。高盛認(rèn)為，利比亞供應(yīng)損失將導(dǎo)致歐佩克閑置產(chǎn)能于2012年初被耗盡。
基于以上原因，高盛將年底布倫特原油價(jià)格預(yù)測(cè)從105 美元/桶上調(diào)至120 美元/桶，將12 個(gè)月預(yù)測(cè)從107 美元/桶上調(diào)至130 美元/桶，并將2012 年底預(yù)測(cè)從120 美元/桶上調(diào)至140 美元/桶。
同日，摩根士丹利宣布，預(yù)期今年布倫特原油均價(jià)為120美元。5月26日，法國(guó)興業(yè)銀行表示，紐約原油價(jià)格在接下來(lái)的幾周內(nèi)或上漲至106美元/桶。繼高盛等機(jī)構(gòu)之后，中金公司也指出，近期 OPEC 的有效剩余產(chǎn)能偏緊。
供需是否真的偏緊？
此前，對(duì)于“供需偏緊”這一說，部分業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，盡管地緣政治不斷升級(jí)，但對(duì)原油產(chǎn)量的影響較小，市場(chǎng)炒作才是推高原油價(jià)格的主要原因。
伊朗石油輸出國(guó)組織代表Mohammad Ali Khatibi在4月9日、阿拉伯聯(lián)合酋長(zhǎng)國(guó)能源部長(zhǎng)穆罕默德。哈米利在4月17日、沙特阿拉伯石油部長(zhǎng)納伊米(Ali al-Naimi) 在4月18日都曾表示，原油市場(chǎng)不僅沒有供應(yīng)短缺，而且還超額供應(yīng)，當(dāng)前油價(jià)上漲與市場(chǎng)供求無(wú)關(guān)，很大程度上是炒作所致。
進(jìn)入5月后，業(yè)內(nèi)紛紛表明態(tài)度，原油上漲的主要原因不但是“市場(chǎng)炒作”的問題，而且已經(jīng)上升至供需緊張的層面。5月11日，歐佩克表示，由于利比亞的混亂局勢(shì)導(dǎo)致該國(guó)原油供應(yīng)量下降，歐佩克的增產(chǎn)部分將不得不用于彌補(bǔ)利比亞的產(chǎn)量，在世界需求略有上漲的背景下，歐佩克在世界原油市場(chǎng)的供給量幾乎沒有增加。
中金公司也指出，“實(shí)際上，我們認(rèn)為在2008年油價(jià)大漲時(shí)，OPEC 有效剩余產(chǎn)能接近枯竭，而后雖然有項(xiàng)目上線，但2008 年下半年的油價(jià)大跌使OPEC 國(guó)家的產(chǎn)能建設(shè)放緩。2010 年以來(lái)的石油需求快速飆升和最近利比亞供給的短缺使得近期有效剩余產(chǎn)能偏緊。”
據(jù)了解，中金公司定義的“有效”產(chǎn)能是指短期可以釋放、并可維持的原油生產(chǎn)能力。基于此，OPEC有效產(chǎn)能估計(jì)為31.425 百萬(wàn)桶/天，相比4 月份OPEC 原油產(chǎn)量28.75 百萬(wàn)桶/天，有效剩余產(chǎn)能為2.67 百萬(wàn)桶/天，主要來(lái)自沙特、卡塔爾、安哥拉以及伊拉克。
通脹擔(dān)憂與原油上漲預(yù)期同增
可以看到，近期多家機(jī)構(gòu)紛紛上調(diào)未來(lái)6個(gè)月甚至更長(zhǎng)周期的原油目標(biāo)價(jià)位，重新點(diǎn)燃了市場(chǎng)對(duì)原油的看多熱情。業(yè)內(nèi)分析師也紛紛向記者表示，“不怕做高盛的‘跟屁蟲’，看多原油。”
比較保守的觀點(diǎn)認(rèn)為，原油上漲趨勢(shì)不變，但漲幅還要視具體情況而定。東證期貨研究所副所長(zhǎng)林慧表示，“實(shí)際上我也看多原油，但能漲多高，最終要看美國(guó)的消費(fèi)復(fù)蘇情況。進(jìn)入夏季后，油價(jià)容易出高點(diǎn)，因?yàn)橛衼?lái)自消費(fèi)、颶風(fēng)等的炒作因素，但是油價(jià)高點(diǎn)的高度，要看這些事情是否會(huì)發(fā)生。因此，原油價(jià)格真的要大漲，其前提一定是美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇情況良好，夏季用油高峰消費(fèi)情況也不錯(cuò)。”
更激進(jìn)的觀點(diǎn)認(rèn)為，原油后市有望再創(chuàng)歷史新高。國(guó)泰君安期貨分析師黃志強(qiáng)稱，由于全球原油需求處于復(fù)蘇過程，而包括OPEC在內(nèi)有效剩余產(chǎn)能偏緊，同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)QE II結(jié)束后繼續(xù)維持寬松政策預(yù)期等因素都將刺激未來(lái)原油價(jià)格再度走強(qiáng)，甚至不排除再創(chuàng)歷史新高的可能。
隨著油價(jià)上漲預(yù)期的增加，通脹擔(dān)憂也與日俱增。黃志強(qiáng)表示，“原油作為‘商品之王’，關(guān)乎生產(chǎn)生活的各個(gè)方面，原油價(jià)格的上升對(duì)大部分行業(yè)的直接影響就是成本上升，高企的成本壓力或許會(huì)影響下游行業(yè)的利潤(rùn)。另外，市場(chǎng)對(duì)通脹的預(yù)期也將增加。如果原油價(jià)格持續(xù)高位運(yùn)行，甚至再創(chuàng)新高，這將使得全球經(jīng)濟(jì)面臨更為嚴(yán)峻的通脹格局�！�
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