受益于新的成品油定價機(jī)制和國際油價上漲，中石油和中石化兩大巨頭2010年盈利再創(chuàng)新高。4月6日，發(fā)改委宣布再度上調(diào)成品油價格，讓擔(dān)憂成本上漲、煉油板塊虧損的兩大集團(tuán)再度放下心來。
隨著油價破8，中國正在加快步入高油價時代。在這樣的背景下，兩大石油巨頭之間新一輪的競爭才剛剛開始。上游資源占有更多、一體化程度更高的中石油，很可能在行業(yè)內(nèi)獨(dú)大，成為高油價時代的最大受益者。
上游優(yōu)勢
過去的一年，受益于國際油價上漲和成品油定價機(jī)制的理順，中石油、中石化取得了業(yè)績新高。以上市公司數(shù)據(jù)計算，2010年，中石油凈利約1400億元、中石化707億元，漲幅分別為35.6%、12.8%。
從數(shù)據(jù)來看，傳統(tǒng)的優(yōu)勢業(yè)務(wù)仍然支撐著整體業(yè)績的半壁江山。2010年中石油的營業(yè)收入為1.46萬億元，其中上游的勘探開發(fā)板塊業(yè)務(wù)占比達(dá)到36%。中石化的營業(yè)收入為1.91萬億元，中下游的煉油和銷售分銷板塊業(yè)務(wù)占比達(dá)到了60%多。
但在利潤方面，卻顯示兩家公司在上下游環(huán)節(jié)盈利能力的差距。中石油勘探板塊利潤同樣高企，共實現(xiàn)利潤1537.03億元，這比其全年整個公司1400億元的凈利還要多137億元。
但中石化煉油和銷售分銷板塊貢獻(xiàn)的利潤，卻沒有其在主營收入中貢獻(xiàn)那么大。中石化2010年銷售分銷即成品油業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)利潤308億元，僅占公司營業(yè)利潤的30.4%。煉油業(yè)務(wù)的利潤更是從2009年的275億元下滑至159億元，降幅達(dá)42.4%。
一個有趣的數(shù)據(jù)是，中石化2010年勘探與開采業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)利潤471億元，占公司營業(yè)利潤的43%。普元林陽投資公司總經(jīng)理王巖稱，這主要得益于川氣東送的投入運(yùn)營以及安哥拉油氣資產(chǎn)的收購，再加上2010年國家上調(diào)了天然氣出廠價格，促進(jìn)了中石化上游業(yè)務(wù)的增長。
但他表示，這種增長的可持續(xù)卻并不強(qiáng)。數(shù)據(jù)顯示，中石化的剩余油氣可采儲量下降了2%，中石化在資源接替上仍然面臨較大壓力。
安信證券的分析稱，預(yù)計2011年油價總體水平將高于2010年�？紤]到國內(nèi)成品油價格受到管制，在高通脹的背景下上行空間有限，中石化公司2011年盈利能力將受到很大抑制。
王巖表示，這主要與兩家公司在資源占有上的份額有直接關(guān)系。2010年中石化原油加工量2.11億噸，但自產(chǎn)原油為3513萬噸，僅占總加工量的16.6%。“產(chǎn)量與加工量之間存在的巨大缺口，使得公司在高油價的背景下，一旦成品油調(diào)價不到位，煉油板塊將面臨更大虧損風(fēng)險。”
未來亮點
相比較而言，利潤更多來源于上游業(yè)務(wù)的中石油則在高油價時代具有更強(qiáng)的抗風(fēng)險能力。
數(shù)據(jù)顯示，2010年中石油原油儲量替換率為1.02，天然氣儲量替換率為2.02，油氣當(dāng)量儲量替換率為1.32。當(dāng)前全球各個石油巨頭中油氣當(dāng)量儲量替換率大于1的公司屈指可數(shù)，而前十大石油公司中只有殼牌石油達(dá)到這一指標(biāo)。在王巖看來，中石油豐富的儲備資源量為今后長時間內(nèi)保證油氣產(chǎn)量的穩(wěn)定奠定了基礎(chǔ)。
元富證券的分析報告預(yù)計2011年原油價格的漲跌區(qū)間將在90-125美元/桶之間，這對上游勘探與開采業(yè)務(wù)盈利占比超過50%的中石油來說無疑會增加其盈利水平，預(yù)計2011年公司勘探與開采業(yè)務(wù)營業(yè)收入將增加33%。
王巖則表示，隨著國際油價的進(jìn)一步走高，國家會進(jìn)一步推動天然氣的開發(fā)與應(yīng)用，中國天然氣將迎來快速增長時期。中石油在天然氣資源方面的上下游一體化優(yōu)勢將使得其業(yè)績更加亮眼。
中石油實際上也看到了這一機(jī)遇。該公司在今年工作會議上明確提出了2015年將實現(xiàn)天然氣產(chǎn)量占公司國內(nèi)油氣總當(dāng)量50%的目標(biāo)。中石油集團(tuán)的未來規(guī)劃是，天然氣年產(chǎn)量在2015年前將達(dá)到1200億立方米、2020年達(dá)到1500億立方米。
中石油的天然氣優(yōu)勢貫穿于整個上下游。上游方面，2009年，中石油天然氣產(chǎn)量達(dá)到683億立方米，約占全國總產(chǎn)量的83%。在管道運(yùn)輸方面，總長度達(dá)到5.06萬公里。其中，原油管道13189公里，約占全國的70%；天然氣管道28595公里，約占全國的90%。同時，中石油已經(jīng)形成了海外天然氣進(jìn)口的四大戰(zhàn)略通道。
依靠其中上游的壟斷優(yōu)勢，中石油對國內(nèi)天然氣的定價、下游運(yùn)營的影響力也越來越強(qiáng)。在中石油的積極推進(jìn)下，天然氣價格改革方案即將出臺，未來中石油將因此受益頗多。2010年，發(fā)改委首次將天然氣出廠價提高了230元/千立方米。中石油2010年天然氣銷售額增長了50.7%。
不僅如此，在中上游壟斷同時，中石油已經(jīng)展開了大規(guī)模進(jìn)入天然氣下游業(yè)務(wù)的動作。
因為上游資源的支持，中石油在與地方政府合資燃?xì)夤�，與民營燃?xì)馄髽I(yè)合作都具有很強(qiáng)話語權(quán)。中石化不愿具名人士稱，即使在下游合作中，中石油也很強(qiáng)勢，成立合資企業(yè)時，基本上都要求擁有絕對控股權(quán)，即51%以上股份。
滲透下游
讓中石化感到擔(dān)心的還有，近兩年來中石油在成品油銷售方面的下游滲透也在不斷提速。
2010年，中石油成品油銷售量達(dá)到12083萬噸，公司加油站數(shù)量達(dá)到17996座，同比增加734座，零售市場份額達(dá)到38.4%，同比增加兩個百分點。
這對一直在下游占據(jù)絕對優(yōu)勢的中石化來說是心腹之患。在1999年國內(nèi)石油石化行業(yè)重組之初，中石油的加油站僅僅不到6000家。2010年初，中石化就開始加大下游的銷售布局。
在中石化內(nèi)部，已經(jīng)將銷售視為“生命工程”。2010年，中石化通過放開網(wǎng)點投資、下放審批權(quán)限、調(diào)整區(qū)外油品銷售體制等決策部署及與地方政府簽訂一體化合作協(xié)議、帶頭開發(fā)大客戶等途徑，為銷售企業(yè)鞏固拓展區(qū)內(nèi)區(qū)外市場。
中石化也同樣加速了進(jìn)軍上游的計劃。中石化總裁王天普之前稱，公司會加大對上游業(yè)務(wù)的投資，目前上游是其短板。其目標(biāo)是于2015年使公司原油產(chǎn)量達(dá)至4355萬噸達(dá)4500萬噸。
2010年，中石化繼續(xù)加大了海外找油的力度。過去兩年間，中石化成功收購Addax公司和加拿大Syncrude油砂、安哥拉油氣區(qū)塊、俄羅斯UDM、哈薩克斯坦CIR公司、Repsol巴西公司部分權(quán)益等一批油氣資源項目。
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