本月中下旬是建立成品油價(jià)格聯(lián)動(dòng)機(jī)制的最好時(shí)機(jī)。一是油價(jià)暴跌后，國(guó)內(nèi)外成品油價(jià)差在縮��；二是如果本月不落實(shí)管制放松政策，由于國(guó)內(nèi)油價(jià)結(jié)算的問題，政策推出又要向后延后一個(gè)月，而未來油價(jià)是否大幅波動(dòng)，又很難準(zhǔn)確預(yù)測(cè)；三是盡早建立價(jià)格聯(lián)動(dòng)，有利于年底推出燃油稅，燃油稅有利于調(diào)劑明年成品油消費(fèi)情況，如果油價(jià)再次暴漲，增加燃油稅可抑制成品油的消費(fèi)。
在目前中國(guó)一切以穩(wěn)定為前提的情況下，國(guó)內(nèi)不太可能真正建立起像美國(guó)一樣的靈活多變的成品油定價(jià)機(jī)制。只要成品油價(jià)格聯(lián)動(dòng)機(jī)制保證國(guó)內(nèi)煉油不拖累公司經(jīng)營(yíng)，就能顯著改善石油公司業(yè)績(jī)。
8月底中石油中石化公布了中報(bào)業(yè)績(jī)，而8月應(yīng)該是兩大石油集團(tuán)煉油歷史上虧損最嚴(yán)重的時(shí)候。在油價(jià)下跌時(shí)，煉油如果沒有對(duì)沖機(jī)制的保護(hù)，也將虧損。我們認(rèn)為年底前價(jià)格聯(lián)動(dòng)機(jī)制的建立，有利于2009年兩大石油公司業(yè)績(jī)的大幅增長(zhǎng)，根據(jù)我們的測(cè)算，在80美元／桶的油價(jià)以上，只要兩大石油公司煉油不虧損，2009年EPS 都將高于0.9元。
基于目前政策利好的預(yù)期，我們推薦買入中石油、中石化。
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