準(zhǔn)備迎接150美元的油價(jià)
原油價(jià)格在今年夏季有所回落后，然而到明年春季前很可能會(huì)大幅飆升。這將會(huì)損害經(jīng)濟(jì)，但不會(huì)是一場(chǎng)災(zāi)難。
美國(guó)經(jīng)濟(jì)從未徹底準(zhǔn)備好應(yīng)對(duì)更高的油價(jià)，從一定程度上講，正因?yàn)槿绱�，�?dāng)油價(jià)上漲時(shí)，經(jīng)濟(jì)會(huì)付出慘重代價(jià)。不過(guò)，準(zhǔn)備程度可以通過(guò)認(rèn)識(shí)到油價(jià)的可能前景而獲得提高，目前的油價(jià)前景相對(duì)黯淡，但或許并不是災(zāi)難性的。
盡管最近油價(jià)較4月份的高點(diǎn)回落了20%，但未來(lái)12個(gè)月內(nèi)，原油、取暖油、柴油、航空燃油和汽油價(jià)格很可能創(chuàng)出新高。待油價(jià)在今夏進(jìn)一步回落后，石油市場(chǎng)長(zhǎng)期牛市的第二個(gè)階段或許會(huì)在今年秋季開始，第一個(gè)階段發(fā)生在2007年至2008年。
隨著石油生產(chǎn)商的閑置產(chǎn)能逐漸下滑至令人擔(dān)憂的水平，到明年春季前，月平均油價(jià)有望達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的每桶150美元，期間會(huì)觸及165美元或170美元。在這種 情況下，每加侖4.50美元的汽油價(jià)格將成為常態(tài)。這將使消費(fèi)者的錢包癟下去一大塊兒，同時(shí)增大消費(fèi)者對(duì)節(jié)能汽車的需求。
油價(jià)短期內(nèi)的持續(xù)回落應(yīng)該會(huì)對(duì)今夏的經(jīng)濟(jì)帶來(lái)好處，但之后只會(huì)造成更大的損害。2012年春季預(yù)計(jì)發(fā)生的石油沖擊將損害經(jīng)濟(jì)的擴(kuò)張，但不會(huì)扼殺經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，而是會(huì)使實(shí)際國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)季度增速損失約1.5個(gè)百分點(diǎn)。
盡管會(huì)帶來(lái)苦果，但這一預(yù)測(cè)卻沒有表面看去那么極端。暫時(shí)的油價(jià)飆升和下跌通常會(huì)在報(bào)紙和互聯(lián)網(wǎng)上成為新聞焦點(diǎn)，在電臺(tái)和電視臺(tái)上成為熱議的話題，但對(duì)經(jīng)濟(jì) 來(lái)說(shuō)，重要的是至少幾個(gè)月內(nèi)的平均油價(jià)�！栋蛡愔芸饭烙�(jì)剛剛過(guò)去的二季度的實(shí)際油價(jià)約為110美元。這樣，如果預(yù)計(jì)到明年二季度前油價(jià)會(huì)漲到150美 元，上漲幅度就是40美元。油價(jià)很可能在數(shù)月內(nèi)保持每桶150美元的水平，之后才會(huì)在擴(kuò)大供應(yīng)的承諾下逐漸回落。
盡管如此，就算是到明年春季上漲40美元至150美元，這個(gè)水平也遠(yuǎn)遠(yuǎn)偏離了石油市場(chǎng)本身所暗示出的油價(jià)前景。上周，2012年6月交割的西得克薩斯中質(zhì)油期貨合約交易價(jià)格約為99美元，而2012年6月交割的布倫特原油期貨合約只有112美元。
Bullish Review of Commodity Insiders通訊和網(wǎng)站的發(fā)行人布里齊(Steve Briese)說(shuō)，商業(yè)套期保值者非常不看好石油，他們正把資金投向自己確信會(huì)賺錢的地方。這些人目前在紐約商品交易所期貨和期權(quán)市場(chǎng)上的凈空頭頭寸量達(dá) 到創(chuàng)紀(jì)錄的高水平。由于歷史顯示這些人常常是正確的，布里齊得出的結(jié)論是，做空的利潤(rùn)潛力非常大。套期保值者從事大宗商品交易，因此在這些問(wèn)題上有豐富的 專業(yè)經(jīng)驗(yàn)。
《巴倫周刊》認(rèn)為，今夏盡管存在一些做空的機(jī)會(huì)，但機(jī)會(huì)并不大。此外，雖然商業(yè)套期保值者的經(jīng)驗(yàn)應(yīng)予尊重，不過(guò)恕我直言，就算是專業(yè)人士也可能出錯(cuò)。我們認(rèn)為對(duì)看漲石油的人來(lái)說(shuō)，這是一個(gè)非常好的買進(jìn)機(jī)會(huì)。
研究公司Cornerstone Analytics的石油分析師羅斯曼(Michael Rothman)在預(yù)測(cè)市場(chǎng)行情上擁有超過(guò)25年的經(jīng)驗(yàn)。他預(yù)測(cè)油價(jià)會(huì)較長(zhǎng)時(shí)間維持在每桶170美元的高點(diǎn)。為證明自己的觀點(diǎn)，羅斯曼援引了國(guó)際能源署 (International Energy Agency)執(zhí)行總裁田中伸男(Nobuo Tanaka)的話。田中伸男曾在6月23日發(fā)表講話，當(dāng)時(shí)國(guó)際能源署宣布將釋放美國(guó)和其他27個(gè)國(guó)家持有的6,000萬(wàn)桶戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備，這助長(zhǎng)了石油市 場(chǎng)的拋售。國(guó)際能源署位于巴黎，代表石油消費(fèi)國(guó)的利益。
市場(chǎng)看來(lái)受戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備釋放的影響很大，盡管釋放量?jī)H相當(dāng)于全球石油日消費(fèi)量近9,000萬(wàn)桶的三分之二多一點(diǎn)兒。以這樣的日消費(fèi)量，全球16億桶的緊急石油儲(chǔ)備只夠供應(yīng)約18天。石油生產(chǎn)國(guó)滿足全球日常石油需求的能力更為重要。
釋放6,000萬(wàn)桶戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備，表面上是為了幫助填補(bǔ)戰(zhàn)爭(zhēng)造成的利比亞石油產(chǎn)出缺口。但田中伸男也把這一決定歸因于對(duì)石油輸出國(guó)組織 (簡(jiǎn)稱：歐佩克)閑置產(chǎn)能的擔(dān)心，該組織最大產(chǎn)油國(guó)沙特阿拉伯的閑置產(chǎn)能尤其令他擔(dān)心。田中伸男在講話中不出外界所料地說(shuō)，他與主要石油生產(chǎn)國(guó)進(jìn)行過(guò)密切 磋商。他在歡迎產(chǎn)油國(guó)通過(guò)動(dòng)用閑置產(chǎn)能增加石油產(chǎn)量的同時(shí)，也提醒說(shuō)投產(chǎn)需要一定的時(shí)間。
羅斯曼評(píng)論說(shuō)，要注意田中伸男講話的言外之意，他的講話使人不禁擔(dān)心沙特阿拉伯在增加石油產(chǎn)量方面可能存在問(wèn)題。
《巴倫周刊》的預(yù)測(cè)是，沙特本月將增加石油產(chǎn)量，其結(jié)果是油價(jià)將繼續(xù)回落。摩根士丹利（Morgan Stanley）的大宗商品研究部門負(fù)責(zé)人阿里第納（Hussein Allidina）是另一個(gè)看漲油價(jià)的人，他認(rèn)為歐佩克增產(chǎn)只會(huì)促使該組織的閑置產(chǎn)能降至“不可維持的水平”，沙特阿拉伯的情況尤其如此。阿里第納送給沙 特的綽號(hào)是“閑置產(chǎn)能的王國(guó)”。
雖然阿里第納的態(tài)度比羅斯曼要謹(jǐn)慎，但他們對(duì)油價(jià)總的擔(dān)憂態(tài)度卻是相似的。按照阿里第納的預(yù)期，布倫特原 油在明年年底之前的最高平均價(jià)格可達(dá)每桶140美元。阿里第納在2009年9月曾撰寫過(guò)一份題為《原油供需狀況在2012年之前將再度趨緊》的報(bào)告。他在 報(bào)告中預(yù)測(cè)了石油閑置產(chǎn)能最終降至微不足道水平的過(guò)程，認(rèn)為這種局面將推高油價(jià)。
在全球石油舞臺(tái)劇中有四個(gè)主要角色。
在石油的需求方，有經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織（OECD）成員國(guó)，其中包括美國(guó)、加拿大、日本、澳大利亞、新西蘭和大多數(shù)歐洲國(guó)家。還有印度和中國(guó)等非OECD國(guó)家，這些國(guó)家的經(jīng)濟(jì)目前正在迅速增長(zhǎng)。
在石油的供應(yīng)方，有利比亞、伊拉克和沙特阿拉伯等歐佩克成員國(guó)，以及挪威、墨西哥和一些前蘇聯(lián)加盟共和國(guó)等非歐佩克產(chǎn)油國(guó)。
在石油市場(chǎng)牛市的第一階段（2007-08年）以及第二階段（預(yù)計(jì)將從今年開始），推動(dòng)油價(jià)上漲的動(dòng)力其實(shí)是相同的。非OECD國(guó)家對(duì)石油的渴求給石油供應(yīng)造成了壓力，而非歐佩克產(chǎn)油國(guó)增加的石油產(chǎn)量并不足以滿足這類增加的石油需求。
自2000年以來(lái)，盡管發(fā)生了911恐怖襲擊事件后的經(jīng)濟(jì)低迷、本世紀(jì)初的全球股市繁榮、2008年金融危機(jī)以及2008-2009年的全球性經(jīng)濟(jì)衰退，但 全世界的石油日需求量仍以每年平均110萬(wàn)桶的速度增長(zhǎng)，而在此期間非歐佩克產(chǎn)油國(guó)的石油日產(chǎn)量一直在一年均不足60萬(wàn)桶的速度增長(zhǎng)。2000年時(shí)，非 OECD國(guó)家的原油需求占世界總消費(fèi)量的37.7%,只占全球總需求的三分之一多一點(diǎn)，而現(xiàn)在這一比例則達(dá)到了48.5%，幾乎占了全球石油總消費(fèi)量的一 半。
石油需求的增長(zhǎng)使人對(duì)市場(chǎng)是否有能力保持穩(wěn)定的石油供應(yīng)更加迫切地感到擔(dān)憂。換句話說(shuō)，人們擔(dān)心石油閑置產(chǎn)能不足。石油閑置產(chǎn)能在技 術(shù)上被定義為在30至45天內(nèi)就能被持續(xù)開采出來(lái)的未開采原油。在石油閑置產(chǎn)能方面或許最需要了解的一點(diǎn)是：只有歐佩克成員國(guó)才具備這種產(chǎn)能。非歐佩克產(chǎn) 油國(guó)或許已經(jīng)在開足馬力生產(chǎn)石油了。
在2007-08年那輪牛市達(dá)到最高潮時(shí)，原油的月均價(jià)格在2008年7月升至創(chuàng)紀(jì)錄的每桶 133.40美元，并在7月11日短暫升至每桶147美元。雖然油價(jià)暴漲肯定對(duì)發(fā)端于2008初的全球性經(jīng)濟(jì)衰退起了雪上加霜作用，但即使沒有油價(jià)暴漲， 經(jīng)濟(jì)衰退也會(huì)發(fā)生，因?yàn)榇舜嗡ネ说闹饕蚴亲》渴袌?chǎng)泡沫破裂。
但經(jīng)濟(jì)衰退反過(guò)來(lái)也會(huì)對(duì)油價(jià)產(chǎn)生影響。美國(guó)、德國(guó)和日本等OECD成員國(guó)的經(jīng)濟(jì)陷入衰退，意味著市場(chǎng)上的石油需求減弱，這對(duì)油價(jià)上漲起了一定的抑制作用，并最終助推了石油價(jià)格的回落。
與此相反，OECD成員國(guó)的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定而溫和的增長(zhǎng)，將對(duì)正在到來(lái)的石油市場(chǎng)牛市第二階段起到支撐作用。接受研究機(jī)構(gòu)藍(lán)籌經(jīng)濟(jì)指標(biāo)（BlEconomic ue Chip Indicators）調(diào)查的經(jīng)濟(jì)學(xué)家們普遍預(yù)計(jì)，未來(lái)四個(gè)季度美國(guó)實(shí)際國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的增長(zhǎng)率將為3%，德國(guó)和英國(guó)經(jīng)濟(jì)也將溫和增長(zhǎng)，而遭遇地震打擊的日 本在明年之前將恢復(fù)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。
即使中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)速度放慢下來(lái)，非OECD國(guó)家的石油需求增長(zhǎng)速度也應(yīng)繼續(xù)快于OECD成員國(guó)的石油需求增速，而預(yù)測(cè)人士對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是否將會(huì)放緩仍未形成共識(shí)。其結(jié)果是：市場(chǎng)對(duì)石油閑置產(chǎn)能的擠榨力度將比以往任何時(shí)候都要大。
世界的石油供應(yīng)能力正在耗盡嗎？
未必。利比亞最終將恢復(fù)每日150萬(wàn)桶的石油供應(yīng)能力。伊拉克有巨大的石油供應(yīng)潛力，而沙特阿拉伯的石油供應(yīng)潛力甚至更大。此外，隨著美國(guó)事實(shí)上暫停在墨西哥灣開采石油局面的結(jié)束，以及允許在阿拉斯加的野生動(dòng)物保護(hù)地開采石油，美國(guó)的石油供應(yīng)也有可能增加。
每桶150美元的油價(jià)預(yù)計(jì)將鼓勵(lì)人們?cè)黾邮彤a(chǎn)量，從而導(dǎo)致油價(jià)逐步回落。但這些因素在2012年春季之前都不大可能對(duì)油價(jià)產(chǎn)生明顯的抑制作用。還是為油價(jià)上漲做好準(zhǔn)備吧。
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