海油工程無疑是近兩年來最大的“熊股”之一。自2008年末1664點(diǎn)大盤觸底反彈以來，海油工程走勢(shì)大部分時(shí)間弱于大盤。2009年8月以后，海油工程股價(jià)更是義無反顧的從12.04元(向前復(fù)權(quán)價(jià)格)一路下跌到目前的5.5元附近，股價(jià)非但是被“腰斬”，而且也跌破了該股在1664點(diǎn)時(shí)創(chuàng)出的低位6.02元(向前復(fù)權(quán)價(jià)格)。
作為曾經(jīng)的市場(chǎng)明星，海油工程到底怎么了？
眾多的券商分析師更樂意將海油工程股價(jià)的下跌歸結(jié)到2009年以來公司毛利率的下滑，并在分析導(dǎo)致毛利率下滑的各個(gè)細(xì)節(jié)后，將希望寄托在2010年及以后年度毛利率的回升。遵循分析師這一“毛利率回升”邏輯的投資者在2010年上半年以“撿便宜”的心態(tài)介入海油工程后會(huì)發(fā)現(xiàn)，他們得到的只是麻木的失望和繼續(xù)深幅下跌的恐懼，并且股價(jià)終于跌破了1664點(diǎn)時(shí)的低位。
“毛利率下滑”固然是海油工程股價(jià)下跌的重要原因之一，但筆者在調(diào)查研究后發(fā)現(xiàn)，倘若回顧海油工程2002年上市以來的價(jià)格走勢(shì)和公司過去7年的業(yè)務(wù)量、營業(yè)收入以及毛利率的變動(dòng)，可以看到海油工程股價(jià)暴跌最本質(zhì)的原因在于“高增長”的不可持續(xù)，當(dāng)市場(chǎng)逐漸意識(shí)到這一問題時(shí)，離場(chǎng)的資金便有如潮水。對(duì)海油工程而言，2009年是一個(gè)轉(zhuǎn)捩點(diǎn)，公司高速擴(kuò)張發(fā)展的“黃金時(shí)期”已經(jīng)過去，市場(chǎng)已難以回歸到以高成長性對(duì)其進(jìn)行估值的歷史。
除了高成長性的喪失，海油工程股價(jià)的下跌更有著公司經(jīng)營以外的一些重要因素——中國船舶(600150)、中集集團(tuán)(000039)等企業(yè)在2009年以來逐步介入海洋石油工程領(lǐng)域，以往被認(rèn)為是在業(yè)務(wù)領(lǐng)域內(nèi)難以被取代的海油工程開始受到現(xiàn)實(shí)的挑戰(zhàn)，市場(chǎng)也因此難以給予過高估值。
發(fā)布信息
