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雖有麗塔颶風(fēng)，因美國動用儲備和需求下降，本月原油價格有所回調(diào)。IEA 下調(diào)2005 年全球石油需求量40 萬桶/日。需求萎靡有利于迫使投機資金逐 步離場。按九月份數(shù)據(jù)，NYMEX 的WTI 原油和IPE 布倫特原油日交易量 約為全球原油日消費量的4.5 倍。我們判斷原油價格近期的高點已經(jīng)顯現(xiàn)， 原油價格有望呈現(xiàn)振蕩回落的態(tài)勢。但50 美元/桶附近即會有支撐。 颶風(fēng)影響美國煉能。因全球煉油瓶頸的存在，全球成品油價格回落幅度小于 原油。煉油毛利總體走高。颶風(fēng)也是美國天然氣價格翻倍的根本原因。 在國務(wù)院第四季度工作部署中，能源問題高居八項重要工作的第三位。顯然 國家已意識到能源問題的重要性，和能源價格對保證能源市場穩(wěn)定的重要 性，但目前政府仍傾向于由國企補貼社會，油價改革會以穩(wěn)定、漸進式推進。 本人對此的概況是：“政府重視；穩(wěn)妥推進；方向明確”。 石化產(chǎn)品價格在本月內(nèi)普遍上漲。烯烴產(chǎn)品表現(xiàn)較強、芳烴產(chǎn)品表現(xiàn)較弱。 價格上漲的動力主要是成本推動和裝置停產(chǎn)。美國颶風(fēng)對美國化工生產(chǎn)裝置 的影響超出預(yù)期。包括颶風(fēng)對裝置生產(chǎn)的影響，以及原料供應(yīng)的不足。 石油石化行業(yè)總體的基本面在走弱。原油價格無論漲跌，對石油石化股的影 響都偏負面。若上漲，但難以持續(xù)，不穩(wěn)定性加大；若下跌，石油股會隨之 下調(diào)。煉油業(yè)務(wù)仍受成品油定價機制的制約；石化業(yè)務(wù)處于高油價打壓之下 的不穩(wěn)定狀態(tài)。石油石化股的突出優(yōu)勢在于估值支撐，其次是系統(tǒng)性的股改 進程。近期石化股在市場疲軟的環(huán)境中已有深度回調(diào)，而中國石化的股改、 對下屬公司的整合依然存在(雖然時間難以把握)，應(yīng)注重波段性的投資機 會。